同。根据原来预期，则有一串未来的u
v，根据修正后的预期，则又有一串新的未来的uv，这二串之差，折成
现价，即为资本之不虞之得或失。在商业会计上有一非常普遍采用的原则，
且经英国内地税务机关赞同者，即在取得一资本设备时，便对该设备之补充
成本与使用者成本之和，定一数目，不管以后预期有无改变，皆维持此数于
不变。设为如此，则任何一时期之补充成本，即为此数与实际使用者成本之
差。这个方法有一个好处，即在该设备之整个寿命中，不虞之得或失为零。
但在某种情形下，每经过一特定会计期间例如一年，便根据当前市价及
当前预期，重行估定补充成本，亦未可厚非。事实上，两种方法都有人采用。
资本设备在刚购置时，原来所预期的补充成本，可以称之为基本补充成本；
以后根据当前市价以及当前预期重行估定者，可以称之为当前补充成本。
补充成本之定义问题，只能到此为止，无法更为精确。补充成本者，乃
一典型的雇主，在以宣布股息设雇主为一公司或决定其当前消费量设
为一私人为目的，而计算其净所得时，应该从所得中减去之项目也。因为
我们不能把资本帐上之不虞之得或失，完全抹杀，故设一项目有可疑处，则
应将该项目列入资本帐；只有很明显属于补充成本着，才算在补充成本之内。
设资本帐所记太多，则亦可酌量情形，加重资本帐对于当前消费量之影响，
而设法矫正之。
读者会看到，此处净所得之定义，与马歇尔之所得定义非常接近。马歇
尔援用所得税司iaxssiners所用惯例，大致说来，凡该
司根据历来经验认为所得者，马歇尔亦认为所得；因为该司在此方面所作决
定，可说是对于通常所谓净所得是什么这一个问题，经过最审慎最广泛
的调查以后，所下的判断。我之所谓净所得，又相当于皮古教授最近所谓国
民所得之货币价值。Σ
虽然如此，净所得这个概念，因为根据一个模棱两可的标准，各家对此
标准之解释又不一，所以到底不刻划分明。例如，哈耶克hayek教授曾经
说过，一个资本品所有主，也许设法维持其投资所得于不变，故如有任何理
由，使其投资所得有降低趋势，彼必先提出一笔款项，抵消这种趋势，所余
所得，他才觉得可以自由用之于消费。示我怀疑有没有这种人存在；不过如果
以此作为计算净所得时之一种可能的心理标准，在理论上亦无可非难。哈那
克教授由此推论，认为储蓄及投资二概念也因之而含混。如果他指的是净储
蓄及净投资，那末他是对的。但与就业量有关的，是储蓄与投资，这两个概
念没有这种毛病，而且象下节所述可以有客观的定义。
净所得只与消费决定有关，且与影响消费之其他因素，亦不易划分界线；
与当前生产决策有关者，乃所得本身。因之忽视所得这一个概念以往一直
如此，而把所有着重点都放在净所得这个概念上，实在是一种错误。
以上对所得及净所得所下定义，竭力设法与通常用法相符。我得提醒读
者，拙著货币论中之所谓所得，意义很特殊。其所以特殊之原因，乃因
为当我对总所得中雇主所得这一部分下定义时，既未取雇主当前生产活动之
实得利润不论是毛利或净利，又未取他们在决定从事当前生产活动时之
预期利润，而取了一种可谓正常或均衡利润。现在回想起来，假使生产规模
可以改变，则所谓正常或均衡利润之意义，亦未充分规定。依照货币论
中所下定义，储蓄超过投资之数，便是正常利润超过实际利润之数。我恐怕
我把名词如此用法，已经引起许多混乱，因为有许多结论尤其是关于储蓄
与投资之差额者，只有把我所用名词依我的特殊意义来解释才是对的；但
流俗不察，往往引用我的结论，以为我所用名词之意义就是常人熟悉的意义。
因为这个理由，又因为我现在已经不必借助于我以前所用名词，来正确表达
我的思想，所以我决定从此弃而不用。对于那已经引起的许多混乱，我觉得
非常抱歉。
2储蓄与投资
在名词用法非常分歧之中，有一点倒是大家同意的。据我所知，大家都
同意，所谓储蓄是所得减去消费开支。因之，设对于储蓄之意义尚有疑虑处，
其故不出二途
途，即或对于所得或对于消费之意义，尚有疑虑。所得一词，我
们在上面已经下过定义。一期之消费支出，一定等于该期害与消费者之货品
价值。于是问题是：何为消费购买者nsurpurchaser任何划分消
费购买者与投资购买者investrpurchaser之界线，只要合理，都一样
可用，但一经选定，便须始终遵守。我们是否应当把购买汽车作为消费购买，
ΣaΦn
示，Φ′n＝1；以上是假定原素成本与工资成本之间，有一不变比例，又假定每厂之总供给函数厂
数亦假定不变，不受其他工业所雇人数之影响，故上述公式中之各项，适用于每一雇主，以之相加起来，
则适用于全体雇主。这就是说，设工资不变，其他原素成本又与总工资支出成常比，则总供给函数为一直
线，其坡即为货币工资。
把购买住宅作为投资购买，这类问题常常有人讨论，我也没有多少可补充。
这个问题之答案，当然须看我们用何种界线来划分雇主与消费者。故设我们
已经规定a1为一雇主从另一雇主手中所购货物之价值，则我们已经暗中把这
问题解决了。因此，消费支出可以毫不含混地规定为Σa－a1，其中Σa
为一期中之总售价，Σa1为该时期中雇主与雇主之间互相卖买之总值。以后
为方便起见，我们将省去Σ号，以a代表所有总售价，a1代表雇主与雇主之
间互相卖买之总值。u代表全体雇主之总使用者成本。
所得与消费之意义既经规定，储蓄又为所得与消费之差，故储蓄之意义
亦随之而定。因所得等于a－u，消费等于a－a1，故储蓄等于a1－u。同样，
净储蓄为净所得与消费之差，故等于a1－u－v。
由所得之定义，又可得本期或当前投资currentinvestnt之
定义。所谓本期投资，一定等于资本设备由于本期生产活动在本期中之
价值增益additintthevalueftheequipnt，这显然等于我之
所谓储蓄，因为储蓄是一期之所得之并未作消费之用者。上面说过，在一期
之中，由于生产活动之结果，雇主售得货款a，但为生产并出售a，其原有资
本设备蒙受损失u，u－a1乃资本设备之价值损失valuelss。u
－a1之负数，即a1－u，乃资本设备之价值增益投资。换一种说法，在
同一时期中，流为消费之用之产物，其价值为a－a1，a－u与a－a1之差，
即a1－u，乃资本设备因本期生产活动而得之价值增益投资。同理，a1
－u－v乃本期之净投资investnt，换言之，即资本设备之价值之
净增益，如果资本帐上不虞之得失不计，而只计及正常的，但不由于使
用而起的资本耗损。
因此，虽然储蓄量是消费者消费行为之总结果，投资量是雇主投资行为
之总结果，但二者必然相等，因为二者都等于所得减消费。而且此结论之由
来，并不系乎所得之定义有什么特异，或有什么奥妙。只要大家同意：所得
等于本期产品之价值，本期投资等于本期产品中未作消费之用者那一部
分产品之价值，储蓄等于所得减消费；只要大家同意这些用法这些既与常
识不悖，又与传统相符的用法，则投资与储蓄自然相等。总之，
所得＝产品价值＝消费投资
储蓄＝所得－消费
故储蓄＝投资
故任何一组定义，只要满足上述条件，都会得同一结论。只有否认上述条件
之一为真时，结论才会不同。
储蓄与投资之所以相等，乃是因为生产者与消费者，或生产者与资本设
备购置者之间之交易，有双重性质。上面说过，生产者之产品售价减去使用
者成本谓之所得；但整个产品不售于消费者，即售于其他雇主；每个雇主之
本期投资，又等于其从其他雇主手中所购之设备，减去其自己的使用者成本。
因之，就社会全体而论，所得超过消费部分即我们所谓储蓄者，不能不
与资本设备之价值增益即我们所谓投资者相同。净储蓄与纯投资之关系，
亦复如此。事实上，储蓄是一个余数。投资决策与消费决策二者，决定所得。
设投资决策得告实现，则或者消费削减，或者所得增大，二者必居其一。故
投资行为本身，一定使得储蓄这个余数以同量增加。
当然，人们对于投资若干，储蓄若干所作决定，可能过于不正常，以致
不能产生一个均衡价格，按此价格交易。在这种情形之下，产品
既然不再有
一个一定的市场价值，而价格又在零与无穷大之间，找不到一个静止点，故
我们所用名词也不再适用。经验告诉我们，事实上并不如此。社会上有种种
心理反应习惯，可以使得均衡实现，愿卖愿买之数量相等。产品有一个一定
的市场价值，乃是货币所得有一个具体价值之必要条件，同时又是使储蓄者
决定储蓄之总数，与投资者决定投资之总数二者相等之充分条件。
要思路清楚，恐怕最好从决定消费与否着想，而不从决定储蓄与否着想，
因为决定消费与否，或决定投资与否，的确是在个人控制范围之内。总所得
与总储蓄二者，都是人们自由选择之结果，即选择消费与吝以及投资与否之
结果，二者都不能离开消费决定及投资决定而**，而受另一组决策之支配。
根据这个原则，故我们以后用消费倾向这个概念来替代储蓄倾向。
附录：论使用者成本
使用者成本在经典学派价值论上之重要性，我想一向被人忽略了。关于
使用者成本，还有许多话可说，但恐非此处篇幅所宜，与本书主题之关系亦
较浅。但作为题外之文，本附录拟对使用者成本，作进一步研讨。
依照定义，一雇主之使用者成本为
a1g′－b′－g
其中a1代表该雇主购自其他雇主之货物价值，g代表其资本设备在期终时之
实际价值；如果雇主不使用此资本设备，而反支出一笔最适度的维持改良费
b′，则该资本设备在期终时可能有的价值，可用g′代表之。a1－g′－b
′乃雇主之资本设备，在超过其由上期移交下来的净价值以外，所增加之价
值；此即在本期中雇主对其资本设备之投资，可写作i。故销售量a之使用
者成本u，等于a1－i，其中a1为该雇主购自其他雇主者，i为彼在本期中对
其资本设备所投资者。稍为想一想就会知道，这不过是常识而已：一雇主购
自其他雇主者，一部分变为本期中对自己资本设备之投资；剩下的一部分，
代表他因出售产量a，在生产原素之开支以外，所蒙受之损失。假使读者想
把本处所说内容，用别种方法表达，他就会知道，本处所用表达法之好处，
乃在可以避免许多无法解决的而且是不必需的会计问题。我想，没有别
的方法，可以毫不含混地分析当前生产之收益。设工业皆集中于一人之手，
或雇主并未从其他雇主手中购买任何货物，则a1等于零，使用者成本即等于
因使用该设备而引起的本期负投资。即在此种情形下，我们的分析方法还剩
下一个好处，即我们从来毋须划分原素成本，何者应归产品出售于他人者
负担，何者应归设备保留自用者负担，而可以把一厂不论该厂之综
合程度如何提供之就业量，看作由一个统盘的决策决定。事实上亦属如
此，因为在当前生产与整个生产之间，往往有连锁性质存在。
使用者成本这个概念，又可使我们对一厂产物之短期供给价格，下一个
比较清楚的定义。盖短期供给价格，乃边际原素成本与边际使用者成本之和。
在现代价值论中，往往就把边际原紊成本作为短期供给价格。显然，只
有当边际使用者成本等于零，或供给价格之意义，特别规定为不包括边际使
用者成本在内时，这个办法才行。我在上面第三章对“收益”
prceeds及“总供给价格”下定义时，即未包括总使用者成本在内。
这种用法，在讨论社会总产量时，偶一用之，固然很方便，但在讨论一厂或
一业之产量时，如果经常把使用者成本不包括在“供给价格”之内，则经济
分析完全与现实脱节，因为如此意义之“供给价格”，与平常所谓“价格”
之意义，完全不同。如此用法恐怕会引起误会。经济学上似乎一向假定着，
“供给价格”一词，当用之于一厂之产量时，有明显意义，毋庸讨论。然而
一厂从他厂所购货物，以及该厂之资本设备因生产边际产量而受之损失，这
二者如何处理，这一个问题就会引起所得定义问题所引起的一切困难。
即使我们假定：当一厂之销售量增加一单位时，为求得该厂之供给价格起见，
必须从该产量之每单位之售价中，减去购之于他厂之边际成本；即使假
定如此，我们还得要顾到：该厂之资本设备，因生产此边际产量，而有负投
资发生。即使所有生产都集中于一厂之手，我们还不能假定
定边际使用者成本
为零；换句话说，一般说来，我们不能忽视因生产边际产量，资本设备所蒙
受的边际负投资。
使用者成本及补充成本这两个概念，又可以使我们能够在长期供给价格
与短期供给价格之间，建立一个比较清楚的关系。长期成本中必须包括一笔
数目，可以抵补基本补充成本以及预期直接成本；二者都以适当方法，分摊
于各年，年限即资本设备之寿命。这就是说，一个产量之长期成本，乃等于
直接成本与补充成本二者之预期和。而且，设欲产生一正常利润，则长期供
给价格必须在长期成本之外再加上一项，等于当前放款利率乘设备成本之
积；当然，此种放款之时期及风险，必须与投资于该设备之时期及风险相类。
如果我们喜欢用“纯”利率pureratefinterest作标准利率，则长期
成本之中，必须包括一第三项，可称之为风险成本riskst，来抵补实
际报酬与预期报酬发生不同之种种未知可能性。故长期供给价格等于直接成
本、补充成本、风险成本以及利息成本之和；即长期供给价格可以分析成这
几种构成分子。在另一方面，短期供给价格则等于边际直接成本。故当雇主
购买或建造资本设备时，在其预期之中，直接成本之边际值与其平均值之差，
足以抵补补充成本、风险成本以及利息成本三者。换言之，在长期均衡中，
边际直接成本超过平均直接成本之部，适等于补充成本风险成本及利息成本
之和1。
设在某产量上，边际直接成本恰等于平均直接成本及补充成本之和，则
该产量有特殊重要性，因在此点，雇主既不赚亦不赔，换言之，在此点之净
利润为零；设产量小于此点，则雇主有净损失。
在直接成本以外，补充成本所须弥补之程度，因设备之类型而异。以下
为二极端情形：
一有一部分设备维持费，必须与使用该设备之行为，同时发生，例
如机器加油。这种开支除了由外面购买者以外，应包括在原素成本之内。
设由于物质上理由，本期所有全部折旧，必须以如此方法弥补，则使用者成
本除了由外面购买者以外等于补充成本，但符号相反；在长期均衡中，
边际原素成本超过平均原素成本之部，须等于风险成本及利息成本之和。
二资本设备之价值损失，有一部分只有在使用该设备时才能发生。
1经济学杂志encjual，1935年，6月号，第二35页。
如果这种损失没有在使用时即行弥补，则应算在使用者成本之内。设资本设
备之价值损失，只有如此才能发生，则补充成本等于零。
这里有一点值得指出，即雇主并不仅仅因为使用者成本低，而先用最旧
最坏的设备；因为，使用者成本虽低，也许还抵不过效率之低，即抵不过原
素成本之高。雇主所愿意使用的设备，乃在该设备上，每单位产品之使用者
成本加原素成本二者之和为最低者。2故设某物之产量已定，则有一使用
者成本与之相应，1但在此总使用者成本与边际使用者成本之间，并没有一律
的unifr系。
现在与未来之间，有许多连系，使用者成本即其中之一。盖在决定其生
产规模时，雇主须在现在使用其设备，与保留此设备留待将来之用，二
者之间，有所抉择。使用者成本之大小，即决定于因现在使用，而牺牲掉的
未来预期利益。而边际使用者成本、边际原素成本，以及边际预期售价
三者，决定雇主之生产规模。然则雇主用什么方法，计算一生产行为之使用
者成本呢
上面说过，使用者成本，乃使用与不使用相比，资本设备所受之价值损
失。至于不使用此设备时，尚值得支出的维持改良费，以及购自其他雇主之
物品，皆应于相应处计及。故使用者成本之计算法，一定是先计算：设现在
不使用资本设备，则在未来某时，预期收入可增加若干；然后再把此数折成
现值。设现在不使用资本设备，则至少可把该设备之重新购置replacent
期延迟；延迟购置之利益，折为现值，乃使用者成本之最低限度，也许大于
此数。1
设无过剩存货，故每年皆有新产的同类资本设备，作增补之用，则边际
使用者成本可依据a因使用此设备，以致该设备之寿命缩短若干，或效
nbsp;...
