不虞之得为己有。故若
经济体系有变迁，物价自亦不免波动，但此种物价不稳定，亦不影响雇主们
之行为，只是把意外财富送给当时之幸运儿而已若变动之方向相反，则以
上原理仍适用，但须作枝节上之修正。我认为当代讨论稳定物价之良策者，
往往忽略了这点。社会而可以变动，则物价稳定政策不会完全成功。但由此
并不能说：只要物价稍为暂时不稳定，就必然引起累积的失衡。
上面说过，有效需求不足时，就业量亦不足；所谓就业量不足者，是指
有人愿意接受比现行真实工资更低的报酬去工作，但无业可就，故当有效需
求增加时，就业量亦增，但真实工资率则比现行者小，或至多相等，如此继
续下去，一直到一点为止，在该点时，依照届时通行的真实工资率，已经没
有可用的剩余劳力。换句话说，从这点以后，除非货币工资比物价涨得更快，
1因为pp，又dd，故
否则工人人数及工时都不能再增。次一个问题是：假使在这点已经达到以后，
支出尚继续增加，则情形将如何
一直到这点为止，在一特定量资本设备上增加劳工，虽然报酬逐渐递减，
但劳工所肯接受的真实工资亦在递减，故二者相抵消。在这点以后，再要增
雇一人，则必须提供较高的真实工资率即较多实物，但由增雇一人所得
之产物则反较前减小。故为维持均衡计，工资与物价必须随支出作同比例的
上涨，以便使“真实”情况包括就业量与产量仍一切与前相同。达到这
种情况，则粗陋的货币数量说把“流通速度”解释为“所得流通速度”
完全适用：盖产量不变，而物价之上涨恰与成比例。
但要把以上结论应用之于实际情形，则也有若干实际修正必须记在心
上：
1至少在一个时期以内，物价之上涨也许使得雇主们一时憎懂，增加
其雇用人数，超过了为获得最大利润用自己产物计算所需的就业量。此
盖由于雇主们一向以总售价用货币计算之增加作为扩充生产之信号，故
即使事实上这种政策已经对他们不利，他们也许还继续奉行；换句话说，雇
主们也许会低估其在新物价环境之下之边际使用者成本。
2雇主必须把一部分利润转交给固定收入者；因为这部分利润是用货
币规定的，故当物价上涨时，即使产量不变，也引起所得之重分配，这种所
得重分配利于雇主而不利于固定收入者，消费倾向也许因而受到影响。然而
这种过程并不是在达到充分就业以后才开始的；而是在支出渐增这段时期中
一直进行着。设固定收入者比雇主节俭，前者之真实所得又渐减，则为达到
充分就业计，其所需货币数量之增加，以及利率之减低，比之在相反假设即
雇主比固定收入者节俭之下程度较轻。在充分就业已经达到以后，若第一
种假设仍继续适用，则当物价再上涨时，利率必须提高，以防止物价之无限
制上涨；又货币数量之增加比例，亦将小于支出之增加比例。若第二种假设
适用，则情形相反。当固定收入者之真实所得减少时，因为此阶层逐渐变成
贫乏，故也许会有一转捩点，从第一个假设改为第二个假设；但这点可以在
达到充分就业之前达到，也可以在之后达到。
通货膨胀与通货紧缩显然不相对称：盖若把有效需求紧缩到充分就业所
必需的水准以下，则就业量与物价都降低；但若把有效需求膨胀到这个水准
以上，则只有物价受到影响；这一点也许令人不解。然而这种不对称，正是
事实之反映：若某就业量之边际负效用大于真实工资，则劳工总可拒绝工作，
使该就业量不能实现；但劳工却不能因为某就业量之边际负效用并不比真实
工资大，而一定要别人提供该就业量。
第二十一章物价论
经济学家在讨论所谓价值论时，总说物价决定于供需情况；边际成本以
及短期供给弹性，尤占重要地位。但当他们进入第二卷，或另成一书，讨论
所谓货币与物价论时，我们恍若进了另一世界，这些家常浅显的概念都不提
了，代之而起的，是说决定物价者乃是货币之数量、货币之所得流通速度、
流通速度与交易额之比、囤积、
、强迫储蓄、通货膨胀或紧缩诸如此类；
简直没有人想把这些空泛名词和以前供需弹性等观念联系起来。假使我们把
人家传授给我们的东西回想一下，并设法使其合理化，则在比较简单的讨论
中，似乎是假定供给弹性必等于零，需求必与货币数量成比例；但到更复杂
一些的讨论中，我们简直如堕五里雾中，什么也不清楚，什么都可能。我们
都已惯了，忽而在这样捉摸不定的东西之左，忽而又在其右，自己也不知道
怎样从这一边跑到那一边，二者之联系似乎是醒与睡之关系。
以前数章，其目的之一即在避免这种双重生活，而使整个物价论重新与
价值论发生密切接触。我以为把经济学分为两部分，一部分是价值论与分配
论，另一部分是货币论，实在是错误的分法。我以为正确的两分法应当是：
一面是关于一厂或一业之理论，研究如何把一特定量资源分配于各种用途，
其报酬为如何等：另一面是适用于社会全体的产量论及就业论。假使我们所
研究的，只限于一业或一厂，假定就业资源之总数不变，又暂时假定他业或
他厂之情况亦不变，则我们的确可以不顾货币之特性；但当我们进而讨论何
者决定社会全体之产量及就业量时，我们就需要一个关于货币经济ary
en之全盘理论。
或者我们还可以把界线如此划分：一面是静态均衡论theryf
statinaryequilibriu另一面是移动均衡论theryfshifting
equilibriu在适用后一种理论之经济体系中，对于未来之种种不同看法，
足以影响目前情况。我们之所以可以作如此分法，乃是因为货币之重要性主
要是从货币乃现在与未来之连系这一点产生的。我们可以先讨论：设在一经
济体系中，人们对于未来之看法在各方面都是固定的，可靠的，人们亦依据
正常经济动机而活动，则在均衡情形之下，资源将如何分配于各种用途。这
种经济体系还可以细分为二，其一是完全不变的；其二虽有改变，但一切都
在事先完全预料到。我们可以从如此简单的引论，进而讨论现实世界之种种
问题；在现实世界中，则以往预期不一定实现，而今日对于未来之预期又可
以影响今日之行为。当我们从前一种讨论进入第二种讨论时，货币是现在与
未来之连系这一个特性就进来了。移动均衡论虽必须以货币经济为依据，但
还是一个价值论或分配论，而不是一个单独的货币论。货币之最主要属性，
既在巧妙地连系现在与未来，则我们除非利用货币，否则简直没法讨论：当
预期改变时，当前活动所受之影响如何即使把金银以及法偿工具取消，我
们还是摆脱不了货币。只要有任何持久性资产之存在，这种资产就会有货币
属性，1就会引起货币经济所特有的许多问题。
1这和通常所下定义不同。但定义如此下法，似乎己得生产时期这个观念之要旨。
就单独一业而论，则其产物之价格水准，一部分定于边际成本中各生产
原素之价格，一部分定于生产规模。我们没有理由，为什么这个结论不能适
用于全部工业。故一般物价水准generalpricelevel，也是一部分定于
边际成本中各生产原素之价格，一部分定于生产规模，但因我们假定设备与
技术不变，故生产规模就是就业量。固然，当我们讨论到社会总产量时，我
们要顾到：任何一业之生产成本一部分须看他业之产量如何而定；但比此更
重要，我们更要顾到的，乃是需求改变对于成本与产量二者之影响。我们有
新见之处，都在需求方面当我们所讨论的是总需求，而不是单独一种商
品之需求总需求则假定不变。
如果我们把情况简化，假设边际成本中各生产原素所得之报酬以同一比
例改变，换句话说，都随工资单位作同比例的改变，又设设备与技术不变，
则一般物价水准，一部分定于工资单位，一部分定于就业量。因此，改变货
币数量对于物价水准之影响，乃是两种影响之总和，其一是货币数量对于工
资单位之影响，其二是货币数量对于就业量之影响。
为说明这种概念起见，我们再把情况简化，假定1所有失业资源，就
生产效率而论，完全相同，可以互换，2边际成本中之诸生产原素，只要
尚未全部就业，便不要求货币工资之增加。在这种情形之下，则只要有失
业
现象存在，工资单位就不会变更，生产之报酬既不递增亦不递减。因此，当
货币数量增加时，若还有失业现象，则物价毫不受影响，就业量则随有效需
求作同比例的增加，而有效需求之增则起于货币数量之增；但当充分就业一
经达到，则随有效需求作同比例之增加者，乃是工资单位与物价。故设有失
业现象时，供给有完全弹性perfect1yelastic，充分就业已经达到后，
供给毫无弹性；又设有效需求之改变比例恰与货币数量之改变比例相同，则
货币数量说有如下述：“有失业存在时，就业量随货币数量作同比例改变；
充分就业一经达到后，物价随货币数量作同比例改变”。
我们已经引进许多假定，使得情形简化，货币数量说得以成立，这算满
足了历来传统；现在我们再进而讨论，事实上有何种可能的复杂因素，可以
参加进来：
1有效需求之改变，并不与货币数量之改变恰成同一比例。
2资源之性能并不一致，故当就业量逐渐增加时，报酬将递减，并非
不变。
3资源并不可以互换，故有些商品已经达到供给无弹性之境，而有些
商品则尚有失业资源可供生产之用。
4在充分就业没有达到以前，工资单位即有上涨之趋势。
5边际成本中各生产原秦之报酬，并不以同一比例改变。
故第一步我们必须考虑，货”市数量之改变对于有效需求量之效果为如
何。一般说来，有效需求之增加，一部分用在增加就业量，一部为用在提高
物价水准。故事实上并不是当有失业存在时，物价不变，一达到充分就业，
物价即随货币数量作同比例增加；而是当就业量增加时，物价逐渐上涨。物
价理论既在分析货币数量与物价水准之关系，以便决定当货币数量改变时，
物价弹性之反应如何，故必须研究以上所举五个复杂因素。
今依次论之。我们虽然一个一个讨论，但我们切不可就此以为这些因素
是绝对**的。举例来说。有效需求增加时，一部分在增加产量，一部分在
提高物价，这两部分之大小，可以影响货币数量与有效需求量之间之关系。
又若各生产原秦所得之报酬，其改变之比例不同，则亦有此种作用。我们分
析之目的，不在提出一部机器，或一种盲目计算法，使我们可以得出百无一
失的答案；而在使我们有一种有组织的、有次序的思维术，探索若干具体问
题。我们先把这些复杂因素一个一个隔离，得出暂时结论，然后再尽我们的
能力，顾到这些因素之间可能有的相互关系。思维而涉及经济方面者理应如
此，用任何其他方法，来应用刻板的思维原则，都会引起错误；但没有这些
原则，却又有茫然无所适从之苦。把一组经济分析用符号的假数学的方法变
成公式，加以形式化，象本章第六节要做的那样，其最大弊端，乃在这些方
法都明白假定：其所讨论之各因素绝对**；只要这个假设不能成立，则此
等方法之力量与权威便一扫而尽。在日常会谈中，我们并不一味瞎算，而知
道自己在做些什么，文字代表的意义是什么，又把以后必须要加的保留、修
正与调整都记在心上；但我们却不能把复杂的偏微分记在几页代数之书角，
因为这几页根本假定这些偏微分不存在。近代所谓“数理”经济学，太多一
部分只是杂凑，其不精确一如其开头所根据的假定；而其作家，却在神气十
足但毫无用处的符号迷阵中，把现实世界中之复杂性与息息相通性置诸脑后
了。
1货币数量之改变，对于有效需求量之主要影响，是由货币数量可以
左右利率这一点产生的。假使这是唯一的反应，则影响之大小，可由下列三
个因素中推出：a灵活偏好表，此表告诉我们，利率须降低多少，然后才
有人愿意来吸纳此新货币；b资本之边际效率表，此表告诉我们，利率降
低一特定量时，投资将增加若干；以及c投资乘数，此数告诉我们，投资
增加一特定量时，总有效需求将增加若干。
但a、b及c三点，一部分也和2、3、4及5
几个复杂因素有关系，后者我们还没有讨论到；假使我们忘了这点，则以上
分析虽然有价值，可以使我们的研究有层次，有着手处，但实在太简单一一
简单到欺骗程度。盖灵活
活偏好表本身，亦系乎所得及业务两种动机将吸纳多
少新货币；而此吸纳量之多寡，又系乎有效需求增加之大小，以及此增加量
之分配法：用于提高物价者若干，提高工资者若干，增加产量与就业量者若
干。至于资本之边际效率表，则亦系乎当货币数量增加时，其随之而来的事
态是否影响人们对于未来货币情形之预期，又当有效需求增加，所得扩大时，
此新所得分配于各种消费者之方法亦足以影响投资乘数。以上种种，当然不
足以包罗一切可能的交互反应，但设我们可以取得所有事实，则不难找出一
组联立方程式，求出具体结果。例如，我们可以知道，当货币增加某特定量
时，把一切都考虑到以后，有效需求量须增加若干，始与该特定量货币增加
相符合，相均衡，而且也只有在非常例外情况之下，货币数量之增加反而引
起有效需求量之减少。
有效需求量与货币数量之比，和通常所谓“货币之所得流通速度颇相
仿佛，所不同者，有效需求相当干预期的所得即决定生产活动之所得，
而非真正实现的所得；相当于毛所得，而非净所得。但“货币之所得流通速
度”，也只是一个名词而已，什么也没有解释。而且我们也没有理由预期其
不变，因为上面说过，决定这个速度者，乃是许多复杂而变化的因素。我以
为用这样一个名词，反而把真正的因果关系蒙蔽了，一无好处，只引起混乱。
2上面说过第四章第三节，报酬递减与报酬不变之别，一部分须
看工人所得之酬报是否绝对与其效率成比例而定，设绝对成比例，则当就业
量增加时，劳力成本用工资单位计算不变，但设某一级劳工所得之工资，
不论各人之效率如何，都是一样的，则不论资本设备之效率如何，劳力成本
总是渐增。设资本设备之效率也不一致，利用某部分设备生产时，每单位产
品所需之直接成本较大，则边际直接成本之增加，除了由于劳力成本之渐增
而外，还多了一个原因。
故一般说来，要在一特定设备上增加产量，供给价格必增。故不论工资
单位是否改变，产量增加总连带着物价上涨。
3在2中，我们想到供给弹性可能不完全。设各种专业化的失业
资源配合得非常适当，则各该资源可以同时达到充分就业之点。但是一般说
来，有些商品或劳役之产量已达到一种水准，若需求再增，该商品或劳役之
供给将暂时毫无弹性；而在其他方向，则尚有大量剩余资源未曾就业。故当
产量增加时，会接连产生一组“瓶颈”bttlenecks，换言之，若干种
商品已经毫无供给弹性，故其价格必须上涨到一种程度，使其需求转移方向。
故当产量增加时，只要每一种资源都有可用而尚未就业者，则一般物价
水准大致不会上涨太多。但当产量已经增加到有“瓶颈”现象发生，则若干
商品之价格将急剧上涨。
本项及2项所谓供给弹性，一部分亦须看时间之长短而定。若时间甚
长，资本设备之数量亦可改变，则供给弹性之值，在最后必大于在初期。故
当失业普遍之际，若有效需求作温和的增加，则用以提高物价者甚少，主要
都在增加就业量；若增加较大，而又出人意外，以致暂时引起“瓶颈”现象，
则有效需求之用于提高物价者以别于就业量，在初期要比以后大。
4在达到充分就业以前，工资单位即有上涨之趋势，这一点不须多解
释。若其他情形不变，则每一工人集团都因其本身工资之提高而受益，故若
所有集团都要求增加工资亦自在意中；而雇主们当营业情形良好时，也愿意
满足此种要求。因此，有效需求增加时，大概有一部分被工资单位之上涨趋
势吸收以去。
因此，充分就业固然是一个最后分界点criticalpint，到达这点
以后，若有效需求用货币计算再增，则货币工资必须随工资品价格之上
涨作同比例的提高；但在这点以前，还有一组半分界点secritical
pints，在这许多点上，有效需求增加时，货币工资也提高，只是不及工
资品价格之上涨比例而已；有效需求减少时亦然。在实际经验中，并不是有
效需求稍有改变，工资单位即随之而变：工资单位之变是不连续的。决定这
些不连续点者，乃是工人之心理以及雇主与工会之政策。在一国际经济体系
中，若一国改变其
工资单位，则各国之间之工资成本便产生相对变动；在一
商业循环中，即使在一闭关体系以内，工资之改变，亦使得当前工资成本与
未来预期工资成本之间，发生相对变动，故这些不连续的半分界点，其实际
重要性可能很大。又因在这些点上，有效需求用货币计算若再增，便将
引起工资单位作不连续的上
...
